2020年6月15日，深交所正式受理創業板注冊制IPO申請，至今已滿三年。期間，創業板以創為先，聚焦國家創新驅動發展戰略，堅守板塊定位，培育出一大批優質創新創業企業，加速構建優質創新資本中心。

注冊制下，創業板已成為最具魅力板塊之一，受理IPO申請企業數量已超1000家。其中，450家公司成功登陸創業板，資金加速涌向戰略性新興產業，助推我國產業結構轉型升級、構建現代化產業體系。

Wind資訊數據顯示，450家創業板注冊制上市公司IPO募資總額4450億元，數量及金額分別占創業板的36%和51%。超九成募集資金流向九大戰略性新興產業，近六成資金集中于新一代信息技術、生物、新材料等三大細分產業。

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注冊制下新股受青睞

多元上市標準激發更多活力

過去三年，創業板成為注冊制下既具創新特色、又具成長性的一大板塊，也是市場挖掘潛力股的熱土。

深交所發行上市審核信息公開網站顯示，自2020年6月15日至今，創業板共受理1088家企業IPO申請，數量遠超同期其他板塊。其中，490家注冊生效，拿到創業板的“入場券”，已有450家正式在創業板上市。

從上市標準來看，創業板共制定“3+2”五套上市標準，針對一般企業有三套標準，針對紅籌企業和特殊表決權公司有兩套。

目前，創業板公司主要選擇第一套上市標準，即“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬元”，共437家，占比97%；少數選擇第二套標準，即“預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元”，共13家，占比3%；目前尚未出現其他標準上市公司。

聯儲證券投資銀行部副總經理劉繼武對《證券日報》記者分析稱，第一套標準重點要求的是企業的利潤指標，適合于大多數申報企業。第二套標準主要綜合考量企業的市值和財務指標，側重的是獲得投資機構認可、產品市場已經打開，但還處于微利狀態的企業。

值得注意的是，全面注冊制改革下，今年創業板正式向未盈利企業敞開大門。今年2月份，此前暫不實施的第三套上市標準被正式啟動，即“預計市值不低于50億元，且最近一年營業收入不低于3億元”。

在工業富聯副總經理兼首席法務官解辰陽看來，創業板向未盈利企業敞開大門，符合市場實際情況。他解釋稱，部分創新創業企業正處于技術、市場、規模的快速上升階段，研發、銷售、人員等費用較高，較難實現盈利。通過銀行等傳統金融機構進行間接融資的財務成本又較高，正需要通過資本市場直接融資來支持企業的快速擴張。

劉繼武表示，第三套上市標準不作盈利要求，重點支持先進制造、互聯網、大數據、云計算、人工智能、生物醫藥等高新技術及戰略性新興產業的創新創業企業。

多元化的上市標準有利于篩選出更多優質上市公司，不少公司一經上市就受到投資者的青睞。Wind資訊數據顯示，前述450只新股上市首日平均漲幅約147%，多達23只漲幅超500%。

“創業板多元包容的上市條件注重企業的市場前景和成長潛力，吸引更多的優質企業上市，同時也激發更多的創新創業活力，進一步推動產業結構升級和經濟增長轉型，長期投資價值凸顯。”中國銀河研究院策略分析師、團隊負責人楊超對《證券日報》記者表示。

堅守板塊定位不放松

“三創四新”標準待完善

實施注冊制并非放松審核要求，這一點在創業板體現得尤為明顯。

深交所發行上市審核信息公開網站顯示，最近三年里，已有327家公司IPO申請被終止，其中295家主動撤回申請，31家審核不通過，1家未在規定時限內回復。

從31家上會被否案例來看，主要涉及創業板定位、持續經營能力、內部控制制度、財務指標等問題。其中，創業板定位問題被提及最多，即發行人未能充分說明其“三創四新”特征、是否符合成長型創新創業企業的創業板定位要求。另外從2023年的情況來看，5家上會被否的公司中，4家涉及創業板定位問題，占比達80%。

另外，數據顯示，從IPO申請被受理到上市，前述450家創業板注冊制公司平均用時約414天。對此，業內專家建議市場各方應勤勉盡責，提高把關能力，篩選出真正符合板塊定位的企業。“注冊制下，審核流程和周期都有所縮短。但市場各方應更加嚴以律己，加強申請文件的合規性和真實性，這樣才能提升審核效率。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示。

陳靂最后還建議，創業板“三創四新”的判斷標準有待進一步完善，對審核條件也需進一步明確，讓上市公司能夠充分了解其中規則，對自身能有更加清晰的定位。記者邢萌

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