無論上市前還是上市后，永泰運（001228）的并購步伐從未停止，這也在一定程度上推動著公司業績上漲。不過，上市次年，永泰運的這一招數不奏效了。8月22日，永泰運對外披露了2023年半年報，公司上半年營收、凈利雙降，并且存貨規模也創出了近年來新高。不斷并購之下，永泰運潛藏的商譽風險也越來越大，商譽值已推高至2.08億元。

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上市次年業績接連下滑

2023年是永泰運登陸A股的第二年，然而，公司先后披露的一季報、半年報均不樂觀。

8月22日，永泰運披露的2023年半年報顯示，公司報告期內實現營業收入約為12.03億元，同比下降27.3%；對應實現歸屬凈利潤分別約為1.03億元，同比下降25.48%；對應實現扣非后歸屬凈利潤分別約為8471.31萬元，同比下降33.63%。

永泰運表示，報告期內公司營業收入出現一定下降主要系本期國際海運費價格較去年同期出現明顯波動。

據了解，永泰運在2022年4月登陸A股市場，公司所屬跨境化工物流領域，是一家主營跨境化工物流供應鏈服務的現代服務企業。在上市之前，永泰運業績處于穩步增長狀態，其中2019-2021年實現營業收入分別約為8.27億元、9.52億元、21.45億元；對應實現歸屬凈利潤分別約為6355萬元、7421萬元、1.68億元。

上市當年，永泰運業績表現也較為理想，2022年實現營業收入、歸屬凈利潤分別約為30.12億元、2.94億元。

不過，永泰運的這種業績增勢并未持續，上市次年就被打破。

從營收構成來看，2023年上半年永泰運跨境化工物流供應鏈服務貢獻營收占比最高，該服務報告期實現營收7.86億元，占比65.3%；供應鏈貿易服務、倉儲堆存服務、道路運輸服務實現營收分別約為3.1億元、4689.42萬元、2903.2萬元，占比分別為25.79%、3.9%、2.41%。

業績不理想的永泰運今年二級市場表現也不樂觀，公司今年2月7日盤中最高價為65.58元/股，之后接連走低，截至8月22日收盤，公司股價報37.5元/股，總市值為38.95億元。

永泰運實控人為陳永夫、金萍夫婦，截至今年上半年末，陳永夫直接持有上市公司30.81%股份，金萍通過寧波永泰秦唐投資合伙企業（有限合伙）間接控制公司6.31%的股份，陳永夫和金萍夫婦合計控制上市公司37.12%的股份。

賬上商譽增至2.08億元

截至今年上半年末，永泰運賬上商譽也由期初的1.55億元增至2.08億元。

商譽走高背后，永泰運是一家頗愛并購的企業。上市前，永泰運曾在2015-2019年先后收購了寧波市永港物流有限公司100%股權、喜達儲運（上海）發展有限公司100%股權、青島百世萬邦國際物流有限公司75%股權和寧波凱密克物流有限公司100%股權。

上市后，永泰運仍未放慢并購步伐，曾收購天津瀚諾威國際物流有限公司100%股權、浙江嘉州供應鏈有限公司51%股權、寧波甬順安供應鏈管理有限公司100%股權。之后，永泰運更是變更募投項目收購紹興長潤化工有限公司100%股權，公司頻繁并購的行為也曾遭到監管層追問。

值得一提的是，近期，永泰運再度拋出了并購計劃，公司擬以現金1246.2萬元收購睿博龍60%股權。

公告顯示，睿博龍交易對方做出業績承諾，標的2023-2025年各年度凈利潤平均不低于300萬元，即業績承諾期內累計承諾凈利潤不低于900萬元。而據睿博龍披露的財務數據，公司2022年、2023年1-2月實現凈利潤均為虧損狀態。

投融資專家許小恒對北京商報記者表示，上市公司頻繁并購會推高賬上商譽，而商譽一直被認為是絞殺公司業績的頭號“殺手”，并購在增厚公司業績的同時也埋下了隱患，對于并購，上市公司要審慎決策。

針對相關問題，北京商報記者向永泰運董秘辦公室發去采訪函，不過截至記者發稿，對方并未回復。

貿易業務增長推高存貨

作為一家跨境化工物流行業公司，永泰運不直接從事生產，但公司今年上半年存貨卻達到了1742.12萬元，也是近年來同期的最高水平。

經同花順iFinD統計，在2020年上半年末、2021年上半年末、2022年上半年末，永泰運存貨分別為208.01萬元、301.47萬元、385.89萬元。

不難看出，永泰運今年上半年存貨較往年同期出現明顯增多。

對于公司存貨的構成，永泰運2021年上市招股書中曾有介紹，稱公司存貨內容系合同履約成本、未完成勞務和低值易耗品，報告期各期末金額較小，其中低值易耗品主要為倉儲作業所需的托盤、物料等，未完成勞務為未達到收入確認條件但已經實際發生的成本，如貨物裝載出運前實際發生的拖柜費、裝卸費等。

針對公司上半年末存貨大增的原因，永泰運稱主要是貿易業務增長所致。

另外，今年上半年永泰運經營活動產生的現金流量凈額為-1.19億元，而在去年同期該數值為548.78萬元，這也是公司經營活動產生的現金流量凈額近年來同期首次為負值，2019年上半年、2020年上半年分別為3327.54萬元、2737.41萬元。

財經評論員張雪峰對北京商報記者表示，經營活動產生的現金流量凈額受銷售額、成本、應收賬款、現金流出項等多方面影響，銷售額下降、成本增加、應收賬款增加或現金流出項增加都可能導致經營活動產生的現金流量凈額下降甚至出現負值，是企業財務狀況不良的信號之一。“具體原因是什么，都需要進一步的財務分析和調查來確定問題的原因，并采取相應的措施來解決。”張雪峰如是說。記者馬換換

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